(Angelo Paratico) Sappiamo che l’Italia e gli altri Paesi nell’euro non hanno la forza finanziaria per uscire dalla valuta comune, ammesso che lo vogliano. Solo i Tedeschi hanno questa forza e i conti in ordine per farlo. Ne parlavo con Marco Rizzo qualche giorno fa facendogli notare che l’uscita dell’Italia dall’Europa unita, alla fine si risolverà nell’uscita dall’euro e questo non è proprio possibile, a meno che sia la Germania a farlo.
Un articolo dell’insigne economista Robin J. Brooks del Brookings Institute di Washington, uscito la scorsa settimana, sta girando in tutto il mondo. In esso analizza proprio questa possibilità: Berlino potrebbe affrontare una Dexit e un eurexit per tornare al DM perché sarebbe nel suo interesse. Le sue deduzioni hanno sorpreso tutti, ma sono difficili da contrastare. Ecco una selezione:
“La fine dell’euro è una questione di necessità economica. Il motivo è che l’Europa deve affrontare molte minacce esterne, dall’invasione russa dell’Ucraina al mercantilismo cinese e ai dazi statunitensi. Per contrastare queste minacce è assolutamente necessario uno spazio fiscale, ma molti paesi sono indebitati e non ne dispongono. Il modo in cui l’Europa ha affrontato la questione finora, con il suo tipico atteggiamento di rimandare il problema, è stato quello di fingere che non ci fosse alcun problema.
Lo ha fatto utilizzando la BCE per limitare periodicamente i rendimenti dei titoli di Stato, creando l’illusione che lo spazio fiscale esista, come ho scritto lunedì. Il problema è che si tratta solo di un’illusione. Come ho spiegato ieri, né la Spagna né l’Italia sono in grado di fornire un aiuto significativo all’Ucraina perché hanno esaurito lo spazio fiscale. Quando l’illusione incontra la realtà, e la realtà vince”.
Se la Germania esce dall’Euro ci sarà un ritorno alle vecchie valute nazionali
Secondo Brooks l’eurozona è bloccata in un equilibrio negativo che, col tempo, la renderà solo più debole, non più forte. Ecco perché la soluzione migliore è che Berlino esca dall’euro, il che provocherà un ritorno alle vecchie valute nazionali.
“La principale obiezione a questa soluzione è che lo scioglimento dell’euro causerebbe il caos sui mercati. Ci sono due considerazioni da fare al riguardo. In primo luogo, se l’equilibrio attuale è negativo, è chiaramente opportuno passare a qualcosa di meglio. Questo dovrebbe valere indipendentemente dal costo della fine dell’euro. In secondo luogo, il costo della transizione alle valute nazionali e l’entità delle turbolenze di mercato dipendono dal comportamento dei responsabili politici.
L’Italia e la Spagna hanno attualmente tutti i motivi per dipingere scenari apocalittici per una transizione. Questo perché stanno attualmente estraendo rendite dalla Germania e vogliono che lo status quo continui. La situazione cambierà quando la Germania staccherà la spina. A quel punto, l’Italia e la Spagna collaboreranno con la Germania per il proprio bene, al fine di ridurre al minimo le turbolenze di mercato.
Ricordiamo quando nel marzo 2020, al culmine dello shock COVID, la presidente della BCE Lagarde ha fatto un’affermazione errata dicendo: “La BCE non è qui per chiudere gli spread”. Per un istante, i mercati hanno pensato che la BCE non avrebbe più limitato i rendimenti. Quel commento aveva provocato un enorme aumento degli spread rispetto ai Bund. Sulla base di quell’episodio, è ragionevole pensare che i rendimenti italiani e spagnoli tornerebbero al 7-8%, ovvero al livello raggiunto al culmine della crisi del debito del 2010/11.
La transizione alle valute nazionali provocherà crisi fortissime ma sarà solo per un breve periodo. Una volta superata la tempesta, i tassi di cambio reali svalutati sposteranno la periferia dell’euro verso un equilibrio di crescita più elevato, mentre le riduzioni del debito consentiranno alla periferia di fare la sua parte nella difesa dell’Europa dalle minacce esterne. Il risultato finale sarà inequivocabilmente migliore dell’attuale equilibrio “fittizio”.
In nessun trattato dell’Unione europea è prevista la possibilità di uscire dall’eurozona. Inoltre, è stato sostenuto che i trattati chiariscono che il processo di unione monetaria doveva essere “irreversibile” e “irrevocabile”. Tuttavia, nel 2009, uno studio giuridico della Banca centrale europea ha sostenuto che il ritiro volontario non è legalmente possibile, ma che l’espulsione rimane “ipotizzabile”. Sebbene non esista una disposizione esplicita che preveda la possibilità di uscire dall’eurozona, molti esperti e politici europei hanno suggerito che tale opzione dovrebbe essere inclusa nei trattati pertinenti.
Su questa questione la Commissione europea ha dichiarato che “l’irrevocabilità dell’adesione alla zona euro è parte integrante del quadro dei trattati e la Commissione, in qualità di custode dei trattati dell’UE, intende rispettare pienamente [tale irrevocabilità]”. La Commissione ha aggiunto che “non intende proporre [alcuna] modifica” ai trattati pertinenti, poiché lo status quo attuale è “il modo migliore per aumentare la resilienza degli Stati membri dell’area dell’euro alle potenziali crisi economiche e finanziarie”.
Il 18 ottobre 2011, l’imprenditore britannico euroscettico e conservatore, Simon Wolfson ha lanciato un concorso che offriva una ricompensa di 250.000 sterline per “un piano su come smantellare in modo sicuro l’euro” e su “come sarebbe l’eurozona post-euro, come si potrebbe realizzare la transizione e come si potrebbero bilanciare gli interessi dei lavoratori, dei risparmiatori e dei debitori”.
Il progetto vincitore, intitolato “Leaving the Euro: A Practical Guide” raccomandava agli Stati membri che desideravano uscire dall’euro di introdurre una nuova moneta e di dichiarare il default su gran parte del proprio debito. Secondo la proposta, l’effetto netto sarebbe stato “positivo per la crescita e la prosperità”. Chiedeva di mantenere l’euro per le piccole transazioni e per un breve periodo dopo l’uscita dall’Eurozona, insieme a un regime rigoroso di obiettivi di inflazione e regole fiscali severe monitorate da “esperti indipendenti”.
Il piano suggeriva anche che i “funzionari chiave” si riunissero “in segreto” un mese prima dell’annuncio pubblico dell’uscita e che i partner dell’Eurozona e le organizzazioni internazionali fossero informati “tre giorni prima”. Il capogruppo del progetto vincitore ha dichiarato che “se eseguita correttamente, la sofferenza dell’uscita sarebbe relativamente presto sostituita da un ritorno alla crescita”, il che incoraggerebbe anche altri Stati in difficoltà ancora nella zona euro a uscire e chiuderanno la strada ai crescenti populismi. Conoscendo i Tedeschi siamo certi che avrà già creato una “squadra segreta” che sta analizzando tutti i pro e i contro, e anche i come.
